基金业绩                                                 

注：数据来源 天相系统    截止日期2008年4月30日    回报率为百分比   基金鸿飞改名为宝盈资源

一周市场                                                 

注：数据来源 天相系统    截止日期2008年4月30日

全球经济方面，调查数据显示，美国就业人数继续下降，英国房价连续第六个月下跌，欧元区4月份的零售销售出现四年多以来的最大幅度下滑。欧盟委员会称，今年欧盟东欧成员国的经济增长将减慢。上周部分英美高官发布了信贷危机已经过半等言论，提振了市场信心。上周美国三大股指均上涨，其中道指上扬 1.29%，标普 500 指数上扬 1.15%，纳指上升 2.23%，全球股市大多上涨。

国内宏观经济方面，上周商务部公布 4 月最后一周全国食用农产品价格指数为 126.8，较前一周下跌 0.6%，至此，4月份食品价格连续 4 周下滑，平均价格已经比 3 月环比下降了 1.6%，显示食品通胀压力有所缓解。其中蔬菜价格继续成为下跌主力，上周下跌 2.9%，水果、肉类价格继续下跌，鸡蛋、水产品价格小幅上涨，粮食、食用油价格保持稳定。

2008 年1季度企业业绩增速显著下降，金融企业力挽狂澜。08 年 1 季度 1,529 家可比 A 股上市公司共实现营业收入 24,611亿元，比上年同期的 19,473亿元同比增长了 26.38%，净利润2,202亿元，比上年同期的 1,883亿元同比增长了 16.92%。24 家金融上市公司营业收入增长 27.93%，净利润增长 58.03%；而 1505 家非金融上市公司营业收入增长了 26.10%，净利润则增长了-1.94%。其中炼油和电力行业业绩大幅下滑，承担了高通胀带来的企业成本压力。从结构上看，成本上升和投资收益缩水是导致企业盈利增速放缓的主要原因，而企业收入增长尚没有明显放缓的迹象。

股票市场方面，上周仅三个交易日，前两个交易日股指强势整理，周三再度放量上攻。上证指数周涨幅为3.80%，深成指上涨3.05%，沪深300指数上涨4.10%。A 股估值继续小幅回升，MASCI A指数成分股平均市盈率重新回升至 28倍上方，反映市场估值已经逐步回升至合理区域，在利好政策刺激下，投资者信心不断得到恢复。

货币市场方面，美联储宣布再度将联邦基准利率降低 25 个基点至2%。这是自去年 9 月以来，美联储连续第 7 次降息，累计降幅高达 3.25 个百分点。中美利差进一步扩大，我国加息空间缩窄，市场加息预期减弱，对于债市无疑是又一利好。上周国债指数仍小幅上扬，10 年以内中短债收益率有所上升。上周债券市场又发资产支持证券 4 只，发行总额为 37.66 亿元，优先级各档都出现了超额认购。众多投资者积极的认购和 08 年来信贷资产证券化发行量的上升，显示资产证券化产品已经逐渐为多数投资者所认可，正逐步发展成为债券市场的常规产品。

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财经专栏                                                 

中国三代企业家的2007年

项兵

 “中国三代企业家”是我在2007年提出的一个新思想，作为“新洋务战略”体系的一个组成部分，三代企业家的划分进一步明确了不同层次中国企业所面临的全球化挑战。据此，我们可以更深入地探讨民族企业参与全球化竞争的应对之策。这里，我以三代企业家理论的分析框架，回顾一下中国本土企业在2007年所取得的成就，并寄语2008年再有更大突破。

 第一代：技工贸/制造业。主流行业，华为与贝恩资本合作，借PE的资本杠杆力量在主流市场取得突破。中间层，中集集团并购荷兰博格在欧洲市场有所斩获；非主流行业中，百丽、安踏、中国动向等公司，运用“链条对链条的竞争”思维，采用“迂回竞争策略”在品牌、渠道、经营、融资等方面取得较大成功，为非主流行业实现质的跨越提供了新思路。多元化经营的复星集团在实现香港上市融资也取得了一定成功。

 第二代：服务业/模式创新。以腾讯、阿里巴巴、百度等为代表互联网企业在2007年持续发展，势头良好。阿里巴巴在香港上市融资17亿美元，超越Google成为全球互联网行业最大IPO。以如家、汉庭为代表的基于传统服务业的商业模式创新型企业，也取得很大发展。第二代企业家的成功告诉我们：即使没有核心技术、没有商业模式创新、没有商业天才，第二代中国企业家依然可以在庞大的中国服务业市场中，利用海外资本市场和PE，打造出优秀的企业。过于强调核心技术和自主创新则可能犯了把不是成功的先决条件罗列成必要条件，我们应该超越科技至上的思维来拓展民族企业发展的新空间。

 第三代：全球资源整合。联想是从第一代直接发展为第三代的一个成功范例。在环保和可替代能源领域，中国已经直接出现了以全球应对全球的第三代企业和企业家。例如无锡尚德的施正荣、江西赛维的彭小峰，他们的核心技术是汇集全球的，团队是全球的，资本主要来自于国外，公司治理遵循国际标准，80%以上销售来自海外。

从目前中国企业的发展环境而言，由于“中国威胁论”甚嚣尘上，以国有企业为核心，采取“以我为主式”全球资源整合存在很大难度和风险。加之中国企业自身管理内功不足，中国企业独自拓展全球市场难度较大。因此，更多的中国私营企业应在全球资源整合上做出更大的贡献。

 展望2008年，我对中国企业及中国经济发展寄予厚望：

 首先，打破“市场换技术”传统思维束缚，运用“新洋务战略”中“链条对链条的竞争”思维与“市场换全球股权”战法，在电力设备、轨道机车等中国订单占全球比重较大的领域，运用下游中国市场定单的配置来颠覆上游竞争格局，实现本土企业在主流制造行业和主流市场的实质性突破。

 其次，在尚未开放的领域，或是已经开放但是顶级跨国公司尚未在国内市场成为主导力量的行业，在未来三到五年内，充分利用各种资本优势加速市场拓展来抓住这个好机会，并借助资本市场放大效应夯实竞争力，为下一步应对全球化挑战打下良好基础（如百丽、安踏与动向）。

 第三，中国服务行业存在较大发展机遇，第二代企业家可以在此方面实现更多突破。一些市值已经较高的本土公司，可以利用高市值与同行业的顶级跨国公司换股，切入主流市场，分享全球化胜利果实。2007年，中国移动、工商银行、中石油等公司市值一度跃升全球行业第一，已经具备参股（换股）全球行业顶尖公司的条件。

 2007年美国“次债危机”为中国金融业参股主流金融机构提供了一个非常难得的机会。中国金融业应抓住这样机遇，一方面实现我们在主流金融市场“面”上的突破，全面参股欧美各类顶尖商业银行、投资银行、PE、保险公司；另一方面，在具有转移财富能力欧美企业中占据一席之地，对冲金融风险，为人民币自由兑换打造安全的环境。

 第四，中国企业可以在全球范围内，加大在产业链上游资源（包括石油、天然气等能源领域以及铁矿石等原材料）、下游渠道（如沃尔玛）的参股与控制力度。对冲中国经济发展面临的系统风险，这应成为中国外汇储备投资管理的一个战略目标。

最后，希望中国企业要实现几个超越。1）超越“中国境界”，超越“独立自主、自力更生”、“民族品牌”等狭隘意识；2）在全球视野之下审视本土企业的价值取向，认真思考企业“为谁而活、为谁而战”的问题；3）思维方式上，跳出鸦片战争以来国人比较习惯的“由下往上”的洋务思维，以“站在月球看地球”的新洋务俯视观探讨本土企业应对全球化之新策略。

（转载自项兵博客）

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