震荡与分化或将延续，2022年投资如何布局？
2021余额已经不足5%，但A股的转换却依然热烈。一方面是跨年行情和“降准”大礼包的刺激下，市场风格随之切换，以白酒为代表的消费蓝筹近日“卷土重来”；另一方面，是新冠病毒新株奥密克戎(Omicron)的出现，让2022年的经济复苏和投资再度面临考验。 在“黑天鹅”下的震荡行情，无异于是一场严格的风控测试，如果2022年依然延续震荡和结构性行情，投资者该如何把握呢？对此，宝盈基金经理杨思亮表示，在震荡的行情下，比起关注波动的“高卖低买”，投资者也许更应该注重公司的盈利本质。 一、景气赛道可能切换，但好公司总是好公司 杨思亮2011年自中央财经大学国际金融硕士研究生毕业后便投身公募行业，从买方研究员起步，曾覆盖公用事业及消费品等多个行业研究，2018年，杨思亮开始管理公募基金产品，彼时A股市场正处于较为低迷的时刻，市场的磨练和洗礼给予了他难能可贵的投资经验，也让他得以不断打磨和思索自身的投研方法论。 回看2021年，结构化的行情和热点赛道的转换也带来了不少投资机会和收益，如果在合适时机买入，也许就能享受到“择时”的红利，比如2021年年初选择消费，春节后选择有色，年中开始买入新能源……这是风格和热点赛道带来的投资机会，当然也会伴随着巨大的行业集中风险。 但杨思亮表示，长期来看，投资收益更多源于企业业绩增长而非短期的估值；“如果我们回归到“生意人”的思路去看待权益投资，那么就会认识到，影响投资收益的，不是具体标的买卖时点的正确与否，而是不同投资标的的根本差异”。 简单点说，就是“好公司永远是好公司”，他们的自清晰可辨的竞争优势，能够提供差异化产品、服务或者采用差异化竞争战略，是一般的公司不可比拟的。景气赛道的切换，带来的可能只是短期市场的情绪和资金集中，但长期让企业胜出的，则是杨思亮表达的“差异化能力及其所带来的持续成长能力”。 比如12月上旬“卷土重来”的消费行业，为什么在细分领域中又以白酒（尤其是行业龙头）领跑？杨思亮就表示，因为虽然2021年由于市场风格的偏好，让这个板块沉寂了许久，但当机会重新来临之时，大家会发现，某些龙头企业依然是优秀的企业，其相对市场差异化带来的优势依然没有变，因此当然相对更加受到市场的青睐。 二、翻石头也能翻出好成绩：管理满一年产品任职年化超30% 事实上，2021年能交出满意答卷的也不止选中景气赛道的基金们。杨思亮凭借他这种坚持寻找差异化公司的投资思路，也取得了不错的成绩。截至2021年11月19日，杨思亮共管理宝盈基金旗下3只偏股型基金（宝盈消费主题混合、宝盈新价值混合、宝盈龙头优选股票），管理满一年产品任职年化超30%，超额收益明显。 以杨思亮任职时间最长的基金宝盈消费主题（2018年10月25日至今）为例，从基金中报年报所披露的所有持股的行业分类汇总来看，其选股范围分布在消费、中游制造、周期、金融地产，行业配置较为均衡。截至2021年11月19日，宝盈消费主题实现累计收益129.10%，年化回报30.95%。跑赢同期业绩比较基准指数74.39%，多个时间维度皆大幅跑赢沪深300、上证综指、业绩比较基准收益率。 数据来源：wind，业绩数据截至：2021.11.19；宝盈龙头优选股票基金为共管产品2021.01.06起管理，管理时长不足一年，并未纳入。基金过往业绩高低及净值表现并不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。 不过，虽然杨思亮的老基金大多聚焦于消费主题，但并不希望被贴上“消费行业基金经理”的标签，因为他倾向于用“自下而上”地“翻石头”，并且愿意分赛行业来降低风险，目前所关注的公司，分散化地分布在大消费、大金融、医药生物、互联网、农林牧渔等多个领域，既涉及到需求侧的消费升级，也涉及到供给侧的质量提升，其核心在于“重仓人民未来的品质生活。” 三、延续“差异化”思路，杨思亮新基金发行 12月13日，杨思亮的新基宝盈品质甄选混合公开发售，新基延续了杨思亮关注“差异化”的思路，投资标的偏价值成长风格，尤其注重行业分散，长期持有食品饮料、家用电器、银行，覆盖不同特征公司。不追逐热点，不通过高频交易搏高收益，基于对好公司的挖掘和长期持有获取回报。 随着新冠病毒新株奥密克戎(Omicron)的出现，2022年各地将再度迎来一轮考验。在疫情反复变化的背景之下，全球生产和复苏在明年也会呈现差异化，再叠加国内重点政策开始对消费和金融领域的侧重，传导到A股市场上，2022年或许将仍会保持震荡和结构性行情，风格切换也会继续进行，疫情复苏或将和产业转型升级同时进行。 杨思亮表示，在未来这样一个新的阶段里，那些能够给大家提供更好的产品和服务的公司，会有更好的竞争环境，这部分公司分布在食品饮料（包括高端白酒）、社会服务、财富管理、医疗服务、农林牧渔等，希望在这些行业里能够找到一些真正能够提供好的产品和服务的企业，“我们会从盈利模式、时代背景和组织架构三个层面去考察，希望找到能够提供差异化产品、服务或者采用差异化竞争策略，从而塑造出清晰可辨的竞争优势的公司。”杨思亮称，“因为属于他们的时代正在加速到来。”
