今年以来，债券资产表现较好，利率中枢下行，债券类产品获得了不错的投资回报，今年以来10 年、30年期国债利率连续创历史新低，分别下行 39 bp、48bp，Wind中长期纯债型基金指数（885008.WI）的收益率为2.79%（非年化）。从收益率曲线形态和节奏看，曲线先牛平后牛陡。

今年债券行情的形成主要有两大因素：一方面是资产供给端，此前，城投和地产为市场持续提供了较高收益的资产，当前环境下市场面临高收益资产供给不足局面；另一方面，在资产需求端，由于权益市场表现偏弱以及4月开始银行禁止“手工补息”，资金大规模出表转向非银，非银配置的资产以债券为主，市场对于债券资产的需求大幅上升。

投资者朋友们比较关注债市行情是否可以延续，我们认为近期央行表态有可能加大债市波动，却无法改变利率的中长期趋势。客观来讲，今年央行提示长债风险及窗口指导等行为在一定程度上起到了延缓利率下行的作用，但基本面仍是决定利率中长期趋势的关键。国内经济继续修复，生产端和制造业投资等保持结构性偏强，但地产、消费等仍偏弱，整体看经济基本面处于一个曲折的修复过程中，因此纯债仍然具有较高的配置价值。建议大家可以继续关注纯债型基金，我们也会努力为大家获取合理回报，感谢支持！

数据来源：wind，时间截至2024年8月21日。

风险提示：本文观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

今年以来，债券资产表现较好，利率中枢下行，债券类基金产品获得了不错的投资回报，因此关于债基是否可以止盈的话题讨论度比较高，我想简单跟大家分享一下我的看法。

首先，这是一个关于交易节奏的问题。我认为随着存款利率的下调，理财规模可能还会再扩容，债市依然存在较强的买盘支撑，而且目前非银杠杆处于阶段性低点，既反映机构欠配，又意味着债市风险相对可控。短期内，市场处于一个博弈阶段，部分投资者仍在等待央行执行借券等操作，这些操作可能会引导中长期限国债回归合理点位。因此我倾向于认为，逢调整仍是介入的机会。

其次，从宏观指标来看，美国CPI超预期回落，6月CPI环比-0.1%低于预期0.1%，连续第三个月环比降温。10年期美债在4.24%持平于上个月，2年期美债下降20bp到4.5%，市场9月降息预期增强。国内方面，二季度实际GDP同比为4.7%，GDP平减指数为-0.73%，名义GDP同比为3.97%，直观来看，二季度面临供需双双减弱的局面。近期央行的政策重心由“稳汇率”向“稳增长”过度，本周降息带动债市整体走强，长端和超长端利率补涨。信用利差平稳，也反映当前整体信用利差难以进一步压缩，可能存在点状机会。

后续我们的债券组合主要是在久期、杠杆、信用等几个方面进行调整和管理。在利率中枢下移的趋势下，久期策略较为占优，投资组合可适度维持中性偏积极的久期；杠杆策略的性价比相对偏低，目前资金波动加大，以国债为例，部分期限的债券收益率与资金成本倒挂或者接近，如1-5年等，利差较薄，加杠杆的性价比有限，考虑维持中低杠杆；信用方面，我们会寻找一些静态收益相对高的城投债、中小银行二级债，并适度参与超长期信用品种等。

总的来说，债券型基金的投资价值仍然较高，建议大家持续关注。

数据来源：wind。

风险提示：本文观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

随着二季报的公布，可能会有投资者关注到我们的重仓股出现了一些变化，新增了一些必选消费公司。为什么我会开始关注必选消费板块呢？今天就来和各位投资者聊一聊。

首先，从国内情况来看，在房地产工作的人民性、政治性定位得以确立之后，我们认为行业政策底部已形成。尽管这些政策主要是为了稳定市场，而非改变行业整体趋势，但从长远来看，随着房价的企稳，居民对未来经济状况的预期将更加稳定。我们判断，消费领域将直接受益于此，内需市场左侧布局的机会显现。

其次，近期国家正在推进消费税改革，这一改革有望引导地方政府更加重视消费。当前，地方政府的税收主要依赖于企业所得税和增值税，这些税收大多在生产环节征收，导致地方政府普遍倾向于重视生产而忽视消费。未来，若消费税划归地方，将成为地方政府的重要税收来源，从而激励地方政府推动消费增长。

基于此，必选消费是我们当前重点关注的行业。其中部分优质公司行业格局逐渐稳定，加之高比例的分红和回购政策，正逐步成为产生稳定现金流的“现金奶牛”。同时经过数年的调整，这些公司目前的股价也具备吸引力。

最后，感谢各位持有人的信任与支持。未来，我将继续遵循内心的投资理念，专注于长期价值，不受市场噪音的影响，致力于为持有人提供更佳的投资体验。再次感谢大家。

风险提示：本文观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。