11月2日，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，提出人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，引起市场高度关注。《指导意见》中提到一些目标和关键节点：到2025年，人形机器人“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产。到2027年，形成安全可靠的产业链供应链体系，综合实力达到世界先进水平。

可以看到，文件中对人形机器人产业发展方向和路径给出明确指引，未来人形机器人场景应用落地方向也逐渐清晰，我们认为在政策的大力支持下，国内产业链有望深度受益。

同时，从产业面角度来看，2022年以来国内各整机厂商人形机器人推出显著增加。2022年8月，小米正式对外发布人形机器人CyberOne；2023年8月，智元机器人正式发布人形机器人远征A1；同年9月傅利叶智能宣布通用人形机器人GR-1开启对外预售；10月，小鹏汽车首次展示了自研的人形机器人PX5；11月，深开鸿与乐聚机器人宣布首款基于开源鸿蒙系统的专业级人形机器人正式发布，开普勒先行者系列通用人形机器人正式面世。我们认为伴随着新玩家的不断入局，人形机器人应用落地有望加速。

综上，我们认为随着政策端和产业端利好不断释放，将加速推动人形机器人产业化进程，叠加机器人应用场景拓展和关键技术突破，人形机器人商业化落地可期。我们乐观预计2024年人形机器人或将进入小批量量产元年，产业化落地进度有望超预期。同时人形机器人主要包含传感器、执行器、控制器等重点产品和组件，而上述各领域目前国内公司均有涉及，相关投资机会值得关注和布局。

数据来源：wind。

风险提示：本文观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

最近我们关注到，12月14日，英特尔将在“AIEverywhere”发布会上正式推出其首个AIPC处理器MeteorLake。AIPC，即CPU集成AI引擎的PC，对语音、图像信息具备AI感知能力，同时软件系统兼容AI搜索、内容生成、智能推荐等AI应用，并能够贡献AI算力。这将带来哪些投资机会呢？接下来，我将跟大家交流一下我的看法。

AIPC的产业链涵盖了从上游的硬件供应商和AI芯片制造商，到中游的主机生态厂商，包括主机厂商和操作系统提供商，再到下游的AI应用场景，包括软件开发工具提供商和系统集成商。这一产业链集成了专门的AI硬件，如GPU和NPU，以及丰富的AI软件功能，从而实现高效、智能的PC使用体验。

软硬件更新将进一步促进AI算力的增长，品牌和关键零部件供应商对AIPC的投入将进一步增加。AI技术的发展将提高人机交互需求，对显示面板的要求也将增加，包括低功耗、低延迟、高分辨率等。随着AIPC的普及，用户对AI智能化的感知将增强，激发用户换机需求，全球PC产业将持续朝着AI时代迈进。

根据IDC的预测，AI应用的落地将拉动PC市场在未来几年稳定增长，中国PC市场在经历2023年的回落后，将进入新一轮增长。至2025年，两部分出货量将分别突破1000万台与2000万台，市场总量将在2027年超过3400万台，其中AIPC的占比将达到86%，市场空间巨大。如果明年AIPC等产品逐渐实现落地，那么我们将对这一领域的投资更有信心。

当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益。因此，我们继续看好半导体设备零部件、华为产业链、国产算力产业链的投资机会。

对于基金的后续运作策略，我们将遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

数据来源：wind，光大证券。

风险提示：本文观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

今年医药板块经历了大起大落，临近年底又迎来了一波强势反弹，医药板块一度领涨市场，从三季报机构的持仓来看，也实现了环比增长。今天和大家聊一聊本轮医药行情与以往有何不同，未来有哪些方向值得关注？

医药板块的反弹动力来自多方面的因素，与以往不同的是，我们认为这一轮的反弹更具持续性。医药板块经历了长达两年半的调整，估值泡沫已经充分消化，医疗相关政策在边际向好，集采政策已经过了五年，医保谈判也在缓和，医药行业整顿也接近尾声，对市场的冲击逐渐减弱。基于这些因素，我们认为当前的医药行情有望持续较长时间。

一方面，创新药和创新器械成为热门关注领域。创新药和创新器械的特点是强调创新，而创新带来的价值使得这两个领域备受追捧。在创新药和创新器械领域的出海方面，国内药企在一些新的领域表现出色。例如，一些企业在PD-1等领域获得了批准，展示了国内在创新领域的实力。这种趋势有助于提升国内医药企业在全球市场上的竞争力。

另一方面，医疗服务方面的表现相对复杂。尽管整体医疗服务行业经历了一段弱复苏期，但在老龄化领域的一些细分领域，如眼科、牙科等，仍然表现较好。由于医疗服务主要集中在院外市场，更多依赖家庭自有资金，而在整体经济复苏不及预期的情况下，对其景气度产生了一定冲击。然而，在一些与老龄化相关的领域，如白内障、种植牙等，仍然具有一定的景气度。

展望明年，我们认为医药行业的投资机会将主要集中在老龄化领域。由于我国人口结构的特殊性，未来十年每年新增的60岁以上人口将达到1,000万到1,500万，这将带来对医疗的高需求。老龄化领域涵盖了脱发、白内障、种植牙、减肥、肿瘤、心脑血管等多个方面，包括各种药品和器械，构成了一个长期且确定性较高的投资赛道。

综上所述，我们认为当前医药行业展现出新的投资机会和趋势，特别是在老龄化领域。我们将继续密切关注行业动态，灵活调整投资组合，为投资者提供合理的回报。

风险提示：本文观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。