各位投资者大家好，我是基金经理阳之璇。

近期LME铜价突破14700美元/吨、沪铜站上11万元/吨，双双刷新历史新高，工业有色金属板块再度成为市场焦点。站在当前时点，结合中报数据与一线产业观察，我想和大家聊聊对本轮行情的理解，以及我们对板块未来走势与配置价值的核心判断。

本轮铜价突破历史高位，并非短期情绪驱动的脉冲行情，而是供给刚性约束、需求结构升级与贸易库存重构三重逻辑共振的结果。供给端，2026年上半年全球铜矿产量同比下滑1.1%，智利等核心产国产量明显收缩，叠加矿石品位持续下滑、新矿投产周期普遍长达5年以上，铜精矿加工费已跌至历史低位，矿端供应的刚性紧张是价格最坚实的底层支撑。需求端，传统电网、制造业需求逐步企稳，AI数据中心、新能源产业与全球电网升级带来的新增需求持续释放，铜的需求结构不断优化，整体韧性远超传统周期品种。短期催化层面，美国精炼铜关税预期引发全球库存向美国转移，非美地区供应缺口快速扩大，直接推动铜价加速冲高。

除铜之外，其他工业金属也同步呈现景气修复态势。铝板块受益于供给端产能约束与下游需求回暖，盈利水平持续修复；钼、钨等品种伴随高端制造与新能源产业需求增长，供需格局持续改善。板块内部呈现铜领涨、多品种跟进的特征，共同推动工业有色板块走出独立的基本面行情。

从中报数据来看，工业有色板块上半年的高景气已充分传导至企业盈利端。价格层面，上半年伦铜均价同比上涨超44%，沪铜均价同比上涨25.69%，其他金属品种价格也同步上行；盈利层面，龙头铜企上半年归母净利润同比实现翻倍，二季度单季盈利环比大幅增长，铝、钼等其他板块盈利同步改善，全行业 ROE 稳步提升，量价齐升的景气格局得到了财报数据的扎实验证。

总结来看，本轮工业有色板块行情根植于扎实的供需基本面，或具备较强的可持续性。对于未来走势，我们认为短期铜价累计涨幅已较大，不排除受宏观政策变动、市场情绪波动等因素影响出现阶段性回调，但供需紧平衡的核心逻辑难以根本逆转，中长期看，价格中枢有望延续抬升态势，板块整体上行的大趋势或将延续。

站在配置价值的角度，工业有色板块的投资逻辑正在发生根本性变化：它不再是单纯博弈宏观周期的强周期品种，正在逐步成为兼具资源安全属性、科技成长属性与金融属性的战略资产。尽管板块已有一定涨幅，但龙头企业对应2026年估值仍处于合理区间，业绩增长有望持续消化估值；叠加全球能源转型与算力革命的长期产业趋势支撑，板块的中长期配置价值依然突出，是大类资产中兼具防御性与成长弹性的重要配置方向之一。

看好工业有色金属板块后续行情的投资者，欢迎关注我管理的宝盈中证工业有色金属主题指数发起式基金（A类：027782/C类：027783），一键布局板块整体机遇，把握这一轮修复行情的投资机会。

数据来源：Wind，国信证券、公开资讯整理。

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