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基金名称 基金代码 净值日期 单位净值 累计净值 日涨跌幅
今年以来
风险等级 操作
宝盈鸿利收益混合A 213001 2022-01-20 2.3010 5.0450 -1.29% -9.05% 中风险
宝盈鸿利收益混合C 007581 2022-01-20 2.2600 2.3750 -1.31% -9.09% 中风险
宝盈泛沿海混合 213002 2022-01-20 0.6635 2.9127 -2.66% -10.10% 中风险
宝盈策略增长混合 213003 2022-01-20 1.0621 2.3621 -2.42% -8.86% 中风险
宝盈核心优势混合A 213006 2022-01-20 1.3373 3.0933 -1.09% -5.60% 中风险
宝盈核心优势混合C 000241 2022-01-20 1.2974 2.7644 -1.10% -5.69% 中风险
宝盈资源优选混合 213008 2022-01-20 2.0082 3.2981 -1.51% -6.78% 中风险
宝盈资源优选混合(后端) 213908 2022-01-20 2.0082 3.2981 -1.51% -6.78% 中风险
宝盈新价值混合A 000574 2022-01-20 2.7440 3.4320 2.01% -0.97% 中风险
宝盈新价值混合C 007574 2022-01-20 2.6820 2.6820 2.02% -1.03% 中风险
宝盈祥瑞混合A 000639 2022-01-20 1.1080 1.4340 -0.09% 0.00% 中风险
宝盈祥瑞混合C 007577 2022-01-20 1.0980 1.0980 0.00% 0.00% 中风险
宝盈科技30混合 000698 2022-01-20 4.0760 4.0760 -1.33% -4.18% 中风险
宝盈睿丰创新混合A 000794 2022-01-20 3.0580 3.0580 -2.46% -8.20% 中风险
宝盈睿丰创新混合B 000795 2022-01-20 3.0580 3.0580 -2.46% -8.20% 中风险
宝盈睿丰创新混合C 000796 2022-01-20 2.7160 2.7160 -2.44% -8.21% 中风险
宝盈先进制造混合A 000924 2022-01-20 3.5010 3.8130 -1.19% -5.10% 中风险
宝盈先进制造混合C 007579 2022-01-20 3.4350 3.6400 -1.18% -5.14% 中风险
宝盈新兴产业混合A 001128 2022-01-20 1.1862 1.1862 -1.95% -5.54% 中风险
宝盈新兴产业混合C 012815 2022-01-20 1.1828 1.1828 -1.95% -5.57% 中风险
宝盈转型动力混合 001075 2022-01-20 1.0830 1.0830 -1.90% -5.83% 中风险
宝盈祥泰混合A 001358 2022-01-20 1.1785 1.3321 0.27% 0.10% 中风险
宝盈祥泰混合C 007575 2022-01-20 1.1705 1.3239 0.27% 0.09% 中风险
宝盈优势产业混合A 001487 2022-01-20 3.6509 3.8009 -1.97% -6.05% 中风险
宝盈优势产业混合C 012771 2022-01-20 3.6437 3.6437 -1.97% -6.07% 中风险
宝盈新锐混合A 001543 2022-01-20 3.6120 3.6120 -2.17% -6.45% 中风险
宝盈新锐混合C 007578 2022-01-20 3.5450 3.5450 -2.18% -6.46% 中风险
宝盈互联网沪港深混合 002482 2022-01-20 3.5050 3.5050 -0.90% -5.40% 中风险
宝盈消费主题混合 003715 2022-01-20 1.9257 1.9257 2.02% -1.45% 中风险
宝盈祥颐定期开放混合A 006398 2022-01-14 1.1769 1.1769 -0.67% -1.79% 中风险
宝盈祥颐定期开放混合C 006399 2022-01-14 1.1637 1.1637 -0.67% -1.81% 中风险
宝盈研究精选混合A 008227 2022-01-20 2.2678 2.2678 -1.37% -3.78% 中风险
宝盈研究精选混合C 008228 2022-01-20 2.2441 2.2441 -1.37% -3.82% 中风险
宝盈祥利稳健配置混合A 008324 2022-01-20 1.1473 1.1473 0.17% -2.49% 中风险
宝盈祥利稳健配置混合C 008325 2022-01-20 1.1402 1.1402 0.17% -2.51% 中风险
宝盈祥泽混合A 008672 2022-01-20 1.1804 1.1804 0.31% 0.60% 中风险
宝盈祥泽混合C 008673 2022-01-20 1.1733 1.1733 0.31% 0.58% 中风险
宝盈祥明一年定开混合A 009419 2022-01-14 1.0963 1.0963 -0.25% -1.03% 中风险
宝盈祥明一年定开混合C 009420 2022-01-14 1.0892 1.0892 -0.27% -1.05% 中风险
宝盈现代服务业混合A 009223 2022-01-20 0.9311 0.9311 3.05% -0.20% 中风险
宝盈现代服务业混合C 009224 2022-01-20 0.9241 0.9241 3.06% -0.24% 中风险
宝盈祥裕增强回报混合A 008336 2022-01-20 1.0233 1.0233 0.11% -0.97% 中风险
宝盈祥裕增强回报混合C 008337 2022-01-20 1.0183 1.0183 0.12% -0.98% 中风险
宝盈基础产业混合A 010383 2022-01-20 1.0949 1.0949 -0.66% -3.80% 中风险
宝盈基础产业混合C 010384 2022-01-20 1.0896 1.0896 -0.67% -3.82% 中风险
宝盈智慧生活混合A 011170 2022-01-20 1.1953 1.1953 -0.82% -5.11% 中风险
宝盈智慧生活混合C 011171 2022-01-20 1.1917 1.1917 -0.82% -5.13% 中风险
宝盈祥乐一年持有期混合A 010857 2022-01-14 0.9786 0.9786 -0.49% -1.52% 中风险
宝盈祥乐一年持有期混合C 010858 2022-01-14 0.9763 0.9763 -0.49% -1.52% 中风险
宝盈祥庆9个月持有混合A 011736 2022-01-14 0.9909 0.9909 -0.22% -1.17% 中风险
宝盈祥庆9个月持有混合C 011737 2022-01-14 0.9891 0.9891 -0.23% -1.18% 中风险
宝盈优质成长混合A 010751 2022-01-20 0.8984 0.8984 -1.63% -9.34% 中风险
宝盈优质成长混合C 010752 2022-01-20 0.8972 0.8972 -1.63% -9.36% 中风险
宝盈成长精选混合A 013895 2022-01-14 0.9895 0.9895 -1.57% -3.75% 中风险
宝盈成长精选混合C 013896 2022-01-14 0.9889 0.9889 -1.58% -3.78% 中风险
宝盈品质甄选混合A 013859 2022-01-14 0.9840 0.9840 -0.71% -1.60% 中风险
宝盈品质甄选混合C 013860 2022-01-14 0.9836 0.9836 -0.72% -1.63% 中风险
基金名称 基金代码 净值日期 单位净值 累计净值 日涨跌幅
今年以来
风险等级 操作
宝盈医疗健康沪港深股票 001915 2022-01-20 1.6770 1.6770 -1.70% -11.50% 中高风险
宝盈国家安全沪港深股票A 001877 2022-01-20 1.7449 1.7449 -1.75% -5.99% 中风险
宝盈国家安全沪港深股票C 013613 2022-01-20 1.7428 1.7428 -1.75% -6.02% 中风险
宝盈人工智能股票A 005962 2022-01-20 3.3492 3.3492 -0.83% -4.64% 中风险
宝盈人工智能股票C 005963 2022-01-20 3.2580 3.2580 -0.83% -4.68% 中风险
宝盈品牌消费股票A 006675 2022-01-20 1.3451 1.3451 2.90% 0.29% 中高风险
宝盈品牌消费股票C 006676 2022-01-20 1.3170 1.3170 2.90% 0.24% 中高风险
宝盈龙头优选股票A 008303 2022-01-20 1.0937 1.0937 3.88% -0.78% 中高风险
宝盈龙头优选股票C 008304 2022-01-20 1.0778 1.0778 3.87% -0.82% 中高风险
宝盈创新驱动股票A 009491 2022-01-20 1.3597 1.3597 -0.70% -5.17% 中风险
宝盈创新驱动股票C 009492 2022-01-20 1.3499 1.3499 -0.71% -5.19% 中风险
宝盈发展新动能股票A 010128 2022-01-20 1.4209 1.4209 -0.93% -4.71% 中风险
宝盈发展新动能股票C 010129 2022-01-20 1.4117 1.4117 -0.93% -4.74% 中风险
基金名称 基金代码 净值日期 单位净值 累计净值 日涨跌幅
今年以来
风险等级 操作
宝盈鸿翔债券 012739 2022-01-21 1.0000 -- -- -- 中低风险
宝盈增强收益债券A 213007 2022-01-20 1.4785 2.0605 -0.25% -0.49% 中低风险
宝盈增强收益债券B 213907 2022-01-20 1.4785 2.0605 -0.25% -0.49% 中低风险
宝盈增强收益债券C 213917 2022-01-20 1.3843 1.9663 -0.25% -0.51% 中低风险
宝盈盈泰纯债债券A 005846 2022-01-20 1.1715 1.2235 0.04% 0.44% 中低风险
宝盈盈泰纯债债券C 006572 2022-01-20 1.1536 1.2056 0.04% 0.41% 中低风险
宝盈安泰短债债券A 006387 2022-01-20 1.0908 1.1228 0.03% 0.34% 中低风险
宝盈安泰短债债券C 006388 2022-01-20 1.0808 1.1128 0.03% 0.32% 中低风险
宝盈聚享定期开放债券 006946 2022-01-20 1.0263 1.0953 0.02% 0.39% 中低风险
宝盈盈润纯债债券 006242 2022-01-20 1.0619 1.1289 0.02% 0.49% 中低风险
宝盈融源可转债债券A 006147 2022-01-20 1.1310 1.1310 -1.51% -12.52% 中低风险
宝盈融源可转债债券C 006148 2022-01-20 1.1228 1.1228 -1.52% -12.54% 中低风险
宝盈聚丰两年定开债券A 006023 2022-01-14 1.0927 1.0927 0.05% 0.09% 中低风险
宝盈聚丰两年定开债券C 006024 2022-01-14 1.0849 1.0849 0.05% 0.07% 中低风险
宝盈盈顺纯债债券A 008710 2022-01-20 1.0184 1.0784 -0.01% 0.05% 中低风险
宝盈盈顺纯债债券C 008711 2022-01-20 1.0070 1.0670 0.00% 0.04% 中低风险
宝盈鸿盛债券A 008511 2022-01-20 1.0294 1.0294 0.12% 0.41% 中低风险
宝盈鸿盛债券C 008512 2022-01-20 1.0217 1.0217 0.11% 0.38% 中低风险
宝盈盈辉纯债A 009282 2022-01-20 1.0129 1.1049 0.00% 0.05% 中低风险
宝盈盈辉纯债C 009283 2022-01-20 0.8774 0.9694 0.00% 0.03% 中低风险
宝盈盈旭纯债债券A 008684 2022-01-20 1.0286 1.0286 0.01% 0.15% 中低风险
宝盈盈旭纯债债券C 008685 2022-01-20 1.0225 1.0225 0.02% 0.14% 中低风险
宝盈聚福39个月定开债A 009523 2022-01-14 1.0109 1.0459 0.07% 0.11% 中低风险
宝盈聚福39个月定开债C 009524 2022-01-14 1.0073 1.0423 0.06% 0.10% 中低风险
宝盈盈沛纯债债券A 010139 2022-01-20 1.0428 1.0428 0.01% 0.56% 中低风险
宝盈盈沛纯债债券C 010140 2022-01-20 1.0643 1.0643 0.02% 0.55% 中低风险
宝盈中债1-3年国开行债券指数A 008598 2022-01-20 1.0135 1.0135 0.02% 0.36% 中低风险
宝盈中债1-3年国开行债券指数C 008599 2022-01-20 1.0129 1.0129 0.01% 0.35% 中低风险
宝盈中债3-5年国开行债券指数A 011958 2022-01-20 1.0105 1.0105 0.07% 0.59% 中低风险
宝盈中债3-5年国开行债券指数C 011959 2022-01-20 1.0104 1.0104 0.07% 0.59% 中低风险
基金名称 基金代码 净值日期 单位净值 累计净值 日涨跌幅
今年以来
风险等级 操作
宝盈中证100指数增强A 213010 2022-01-20 2.3530 2.3530 1.29% -1.30% 中风险
宝盈中证100指数增强C 007580 2022-01-20 2.3070 2.3070 1.27% -1.33% 中风险
基金名称 基金代码 净值日期 万份收益 七日年化收益率%
今年以来
风险等级 操作
宝盈货币A 213009 2022-01-20 0.5302 2.1240 -- 低风险
宝盈货币B 213909 2022-01-20 0.5960 2.3690 -- 低风险

投资观点
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陈金伟

对公募基金和A股市场而言,2020年末是一根泾渭分明的分界线。

此前的A股市场是涨跌鲜明的,基金经理是庄重稳健的。此后的市场和基金经理们都开始“百花齐放”、“争奇斗艳”起来。

2021年公募混合型基金的“榜眼”(亚军)是宝盈优势产业基金,它的基金经理陈金伟也是这样的“新新人类”。

他有自己的表达习惯,直接、到位、爽。

他有自己的选股标准,不拘泥于核心资产或赛道,唯重投资“性价比”。

他会自己和持有人在网上互动,也能一个数字、一个数字的抠投资细节。

相比已经成名的投资经理,他可能更像一个“新人类”,而不是传统意义上的“科学家”、“工程师”。

和他的对话,也因此而精彩。

快人快语、灵活敏锐,特立独行,和此世代的市场需求相合。

当A股的抱团投资走到穷尽处,陈金伟的思维和风格也许正当其时。

他能在今年“一战成名”不是“偶然”。

陈金伟2.jpg

独特研究之路

在业内,基金经理从入行到“出道”,一般都有常规的流程要走。陈金伟却有些例外,他的成长之路有点“特立独行”。

他毕业于北京大学,兼具化学和商科的背景。2014年毕业后,在一家保险资机构担任信用债研究员。

一年后,他发现自己更感兴趣权益研究,便毫不犹豫的离开,“跨界”应聘了宝盈基金的研究员。

重回行业研究的陈金伟如鱼得水,跟进的行业多能给出有质量的推荐,对许多公司的好坏也多有独立判断,颇受好评。

此后,陈金伟的研究范围越来越多,先后增加覆盖机械、建材、环保、轻工、家电等多个行业研究。

2020年末,入行的第五年,他被提拔为基金经理,分管宝盈国家安全基金。

2021年初他又接手宝盈优势产业基金,就是这只基金在2021年夺得了“混合亚军”。

何以领跑?

在公募基金历史上,如陈金伟这样,第一个完整管理年度就创下业内领跑业绩的,实在不多。

一方面,这可能源自他此前的专户投资管理经验。2019年,开始管理专户,且宝盈基金宽松、平等的投资氛围下,陈金伟的投资“成长”迅速。

另一方面,他对投资的认真和思考,让他进步很快。

早期的他更倾向于从“预期差”捕捉投资机会,这是典型的研究员思维。发掘新情况,对照旧估值,挖掘阶段“强势股”的所在。

但在随后的投资生涯中,他发现,这种做法往往有一定的“失败概率”,也缺乏防御深度,很难守住净值底线。

此后的他开始认真对待估值,并侧重于低估值的品种。但随之而来的几次跌入“价值陷阱”,让他再度重新思考投资的“落足点”。

如今的他,更注重投资“性价比”。“空间尚存,胜负已分”的公司可能更符合他现在的选股。

 “541”原则

好赛道,性价比,密切景气跟踪,陈金伟又如何平衡这些投资“要素”。

陈金伟说,他心中有一个“541”的原则,并藉由这个原则来划分投资框架中最重要的三个要素。

这三个要素就是:好公司、低估值、高景气。

陈金伟认为,不同投资方法的差异,归根结底体现在对上述三要素权重分配上的不同。

对陈金伟来说,如果选股的标准分是100分,他会把50分给好公司,40分给低估值,10分给景气度。

这意味着,在他的投资框架内,公司质量是最重要的,估值是其次的,行业景气变化是再其次的。

之所以这么低看“赛道”,是因为陈金伟认为:首先,产业趋势不一定等于公司的业绩走向。如今这个时代,优秀的公司有能力在行业中做出远超行业景气的业绩作为来。

另一方面,他也坦言,景气度是快变量,有效的甄别需要长期的跟踪。不是所有的行业都值得跟踪,基金经理更不可能密切跟踪所有的行业。

不过,陈金伟并不是逆景气度,或是刻意避开高景气方向,只是不希望在单一赛道的景气度上暴露太高的仓位。

所以,他的策略是,对两到三个最重要的赛道做持续跟踪,同时淡化其他行业的跟踪频率,也淡化那种对外部事件敏感性过高的公司。

此外,适度逆向也是陈金伟投资的重要一环。

陈金伟的逆向投资,更强调在景气低谷时把握低估值的机会。而非仅仅基本面的逆向。这是因为,一个公司在低估时,会对利好相对敏感,对利空比较钝化;而在高估时,则相反。

避开人群“翻石头”

基金圈内近年“赛道论”风起云涌,“大水有大鱼”几成行业共识。

但陈金伟不这么想。

他认为,“在鱼多的地方打渔”,这个做法道理上没有错,但他并不倾向于去这样的地方打渔。

因为,鱼多的地方往往“打渔人”多,大家摩肩接踵,不仅容易吓跑鱼,也很容易把捕鱼成本哄抬的很高(估值过高)。

这种情况下,大水的环境内,好鱼并不好捉,而且价格通常比较贵。

至于在“瘦田里种庄稼”的理论,尽管满足了“竞争者少”的前提条件,但挖掘到牛股的效率实在太低了。

陈金伟认为,一些地(板块)之所以贫瘠(市场评价低)是有道理的。

在陈金伟看来,最理想的投资地带就是有“鱼”,但“人”还不是特别多的地方。也就是所谓估值合理的行业。

这个挖掘过程当然会更艰难一点,但并非完全没可能。只要秉持彼得林奇的“翻石头”精神,一个一个翻看,终究会有所得。

更关注人的因素

陈金伟研究公司的过程,直接了当。

在陈金伟的理念中,面向小B端,或者偏科技上游的公司是其更愿意关注的。

他解释称,因为C端跟大B端都是快速定胜负,小B端则属于慢变量,而且下游往往比较分散。这就造成了相关行业没有太优秀的人做,但如果有人比别人优秀一点,他就能够把这个差距放大,而且这种生意的赛道不会给估值溢价。

他也举例提到组合中几家属于物联网领域,做泛传感器的公司。陈金伟表示,许多人不喜欢物联网,是因为对应的市场太过碎片化。碎片化意味着缺乏爆发力。但这种符合大产业趋势的科技股,下游又很分散,基金经理就不需要对于某一个特定的应用下太大的赌注,只要确认两点,一是企业家足够勤奋专注,二是产品有技术卡位优势。

值得一提的是,陈金伟认为其偏爱的这类生意基本上都很苦,所以他还会特别关注公司董事长的年龄,以及他(她)们对从事的工作本身是不是热爱。

没有标签的基金经理

如果结合陈金伟所有的投研经历,会发现他很难被定义。换个角度,这就是陈金伟:身上没有行业标签、没有风格标签,也不存在市值标签。

对他来说,只要公司符合了前述的标准,就是他会选择的好标的。而一旦公司估值趋贵,他可能就会考虑卖出。翻开陈金伟的历史持股也会发现,他既持有大白马,也重仓过中小盘股。

对于这种看似“捉摸不定”的风格,陈金伟处之泰然。

他认为,这个市场里,不是只有特定风格的基金经理才能有“高光”时刻,保持某些风格也不一定在有些市场阶段就完全没有机会。

关键的前提是,一个基金经理能不能长期不偏移自己的策略,同时他的投资策略又具有一定的普适性和包容性。

他以低估值风格举例,如果一个基金经理对低估值理解是绝对低估值,拉一个市盈率从低到高买,这种策略的业绩波动就会很大。但如果把估值的定义和公司理解相结合,哪怕就是低估值策略,在大盘风格的市道中也不一定会很差。

关注近两年新上双创的公司

谈到后续市场走势,陈金伟坦言,基本不会太过在意市场变化和市场热点,在他看来,市场上99%的时间都是结构性机会,而双创领域在未来,或许有更大概率出现符合标准的公司。

他解释到,从博弈的角度来说,在前一轮指数牛的市场中,但凡有点儿亮点的公司,都或多或少的被挖掘过,有一波上涨机会。也就是说,当年没涨起来的那些公司,大概率也就那样了。

但是这两年新上市的新股,他们本身还没有被很充分的挖掘,仍具备挖掘的潜力。同时,由于产业趋势转移,越来越多偏中上游的公司上市,这类公司往往兼具横向和纵向的延伸能力,有很强的成长性。所以他更愿意在这些板块“翻石头”,挖掘好公司。

陈金伟还特别强调,其不是看好科技,也不是看好科创板、创业板,更不是看好小市值公司,而是说上述领域内,更有可能有符合其标准的公司。

风险提示及免责条款

市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。


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张仲维

元宇宙概念最初来自于科幻作家史蒂文森1992年创作的科幻小说《雪崩》,故事中创造了一个平行于现实世界的网络世界,在现实世界中地理位置彼此隔绝的人们通过各自的“化身”进行交流娱乐。

我们认为元宇宙是未来的下一代互联网,元宇宙终极图景可能的特点:三维沉浸式体验、人和社会关系数字化、物理和数字世界交汇、海量用户创作内容、数字资产价值显现等。

而伴随着Roblox今年美股上市,元宇宙在资本市场获得了极大关注。对应A股市场,元宇宙也将有望带动TMT行业新一波浪潮,可以关注的投资机会包括:电子行业涉及与VR、AR相关的芯片、模组、光学器件、整机代工等,通信行业涉及5G通信包括设备商、运营商、光通信、物联网等,计算机行业涉及边缘计算、云计算以及人工智能等,传媒互联网行业则涉及到元宇宙生态建设、内容与场景领域的开发扩展等,具体包括虚拟数字人、NFT、游戏、社交、数字版权和内容等。后续伴随着元宇宙技术的进步和市场需求的进一步延伸,相关的投资机会有望进一步扩展到其他行业和领域,比如工业元宇宙潜在对于制造行业的效率提升等,可以看到元宇宙涉及到的投资机会非常多。

但同时我们也应看到当前距离终极元宇宙还有很长的发展路径,过程本身就会面临各种不确定性。包括商业化的不确定性、全球各国政府对元宇宙政策监管的不确定性等,因此在投资过程中也会谨慎选股。

目前我们对元宇宙投资持有乐观态度,也早已关注并布局其中真正有价值和有能力的优秀公司,我们持仓中的部分公司也开始发展相关业务,但因为未来仍具有不确定性,我们后续将加大跟踪力度,争取在不确定性中找到确定,努力为投资者挖掘到优质标的抓住这波科技变革带来的机会,最后感谢各位持有人支持。

风险提示:市场有风险,投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考,不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金,投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。


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邓栋

要说基金这两年最火热的赛道,固收+”可谓当仁不让房住不炒、银行理财净值化,时代的大趋势下,让相对兼具稳定性和收益弹性的固收+”产品成为了追求长期回报的投资者的新选择。近年来固收+”的快速扩容也佐证了这一点,尤其是在今年,权益类资产波动加剧,也促使固收+”热度持续提升,继续快速发展的态势。

根据wind数据显示,截至1126日,今年以来新成立336只“固收+”基金,相比去年全年增幅超30%,募资总规模已经突破5000亿元大关,达5031.53亿元,创下历史新高。


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从本质上来讲,“固收+”产品的快速增长受益于经济发展和公募市场完善背景下,中国居民财富增值的新需求。住房不炒了,传统“保本”的银行理财转型了,老百姓自然想着要把手里的闲钱投向新去处。

与传统的保本理财相比,“固收+”的区别便是在以往债券配置的基础上,增加了部分中高风险资产的投资,也就是“固收+”的+号。这部分往往会投向风险更大的标的,比如转债、新股、期货,甚至是直接的权益市场股票投资。

简单来说,“固收+”产品可以看作是“盾与矛”的组合,盾是指低风险资产,一般配置利率债和高等级信用债获取票息收入,该类资产风险相对较低,负责为组合贡献基础收益;矛是指其“+”的部分,在严格控制回撤的条件下,以权益类资产争取增厚收益,力求达到股债最佳平衡。

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目前市场上的“固收+”基金一般为二级债基,投资于债券的部分占比达60%~80%,投资于权益的部分则不超过20%~40%。这种“股票+债券”的大类资产配置型“固收+”基金,可以利用股、债之间的负相关性,降低组合的波动,提高投资者的“持有感”,还可以通过对股债资产的主动管理和动态调整,在不同市场中捕捉收益机会,增加投资者的“获得感”。


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虽然“固收+”产品看起来“潜力无限”,但不要忘了,作为一款偏债混合型基金,“固收+”的精髓还是绝对收益。无论是基金还是投资者,一旦“好高骛远”也会发生风险;比如今年以来,“固收+”基金的业绩分化就越来越显著,首尾可以相差60%。

根据Wind数据显示,截至11月26日,今年来全市场“固收+”基金中超九成取得正收益,平均回报率达4.59%,但仍有近180只产品的收益出现了不同程度亏损。

因此,从理财替代的角度,优秀的“固收+”应该是以绝对收益为投资目标、安全资产为底仓提供基础收益,并在严格控制回撤的前提下寻求高弹性资产增强收益的机会。正所谓不求“大起大落的刺激人生”,但求每段时期积累一点“小幸福”,力求做到严控回撤,降低波动;同时又能在“+”的地方埋首耕耘,力争长期业绩稳步增长,又不失弹性。

都说“风险与收益成正比”,这种既要控风险又要好收益的要求看起来“不可理喻”,实际上,这是中国居民理财新需求下对公募基金公司提出的新要求,一些实力雄厚,投研水平过硬的公募基金公司和基金经理,往往就能在债券市场和权益市场都如鱼得水,既可力争绝对收益,也可尽量谋求超额收益。


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作为一款偏债混合型“固收+”基金,宝盈基金的宝盈祥颐定期开放混合其背后的基金经理便是宝盈的固定收益部总经理邓栋。

邓栋毕业于清华大学工学硕士,有11年的证券从业经历。曾就职于KPMG、招商基金历任固定收益投资部研究员、副总监,现任宝盈基金固定收益部总经理。他还在招商时,就曾参与管理招商基金旗下19只基金,同时管理近300亿元基金资产。丰富又庞大的证券管理经验,让邓栋的投资思路和策略更为均衡而全面。

比如宝盈基金的宝盈祥颐定期开放混合,从背后的基金经理到整个投研团队都有不俗的实力,成立以来年化收益率6.98%,远高于市场同类的债券基金水平。

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邓栋认为,做固定收益投资,首先想到的不是要有多少的收益,更多的是优先考虑风险,“未虑胜先虑败”,这使得他管理的基金长期来看相对更为可控;而在“+”的部分,邓栋也表示策略更加多元化,比如辅以小仓位的股票投资以及转债等来增强组合收益,同时根据当下的市场进行适应与改变。

尤其是近期新股新规落地后,邓栋认为其定价也会更倾向于合理区间,长期来看不大可能维持较高的超额回报。因此,他的组合会再次评估收益与底仓波动的平衡,在大类资产配置上多做文章;尤其是在权益市场的投资部分,会更加专注研究仓位的控制和选股,放大弹性风险敞口,力争提高产品的收益。

从邓栋管理的多个产品上,也能看出其投研实力的水平较硬。截至2021年11月12日,其管理的宝盈祥颐定期开放混合A类自成立以来累计净值增长率为19.61%,成立以来年化收益率6.98%,远高于市场同类的债券基金水平。

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更重要的是,邓栋所背靠的宝盈基金整体投研实力更为不俗。宝盈的固定收益团队核心成员均具有大型基金公司信用主管(第一代)、基金经理背景,经历多轮市场牛熊周期,累计近千亿级信用债投资规模检验的经验。

根据银河证券统计,宝盈固定收益团队在2019年—2021年上半年内,债券投资主动管理能力收益率12.03%,排名15/102;在权益投资方面的表现更是出众,股票投资主动管理能力收益率197.95%,排名9/107。可见,在新规落地,影响打新在“固收+”产品的增强收益上表现的“后打新时代”,宝盈基金团队也能凭借着在权益市场上出色的投研能力,帮助旗下的“固收+”产品更好地适应和转变;因而,宝盈基金的“固收+”产品,在增厚收益上也许也更值得期待。

(注:数据来源:银河证券基金研究中心《股票投资主动管理能力评价汇总表(算术平均)》《债券投资主动管理能力评价汇总表(算术平均)》,统计时间区间:2019-01-01至2021-06-30。基金过往业绩及净值高低不预示其未来收益,基金净值存在波动风险。)

进一步而言,“固收+”产品的优势并不在于高收益,而是在于其投资组合的风险管理和回撤控制。“固收+”产品存在的意义是收益与风险平衡下的长期稳健复利,从投资本身出发,“固收+”并不是我们追求高收益率的进取型资产,也不仅是市场行情不好时的防守产品,回归本质它应该是中风险偏好投资者长期配置的一类产品。


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